价值投资之未来行业企业变迁

贵客云 2022-11-18 16:43 阅读 15

来源:雪球App,作者: 只买消费垄断,(https://xueqiu.com/6169865362/235229793)

价值投资之未来行业企业变迁
投资之前,一定要想三天三夜,未来你投资的这个行业和公司,10年甚至30年之后会怎么样。向后推想的时间越长,你的投资就越安全。

要从历史长河中,不同国家的强弱转换,不同公司的强弱转换,不同行业的变迁中来推导未来。

投资股票最重要的战略方向,就是国运。美国巴菲特成为股神的核心因素是过去百年是米国国运崛起的百年。未来10年甚至30年,我国国力会继续强大,gdp有很大概率追赶甚至超过美国。看多我国经济,是投资股票最重要的一个前提。
看看下面这张图,人类历史上全球最强大的8个帝国,有5个都在中国。

看下面这张图。1950年全球gdp排名。当年我国经济是米国八分之一。是苏的三分之一。

到了1994年,世界第二已经变成了日本。


下面这张图是1994年之后不同国家gdp增长速度。我国增长三十多倍。这个是过去近三十年,1994年以及之后上市的泸州老窖,山西汾酒,贵州茅台,五粮液,双汇发展,万科,招商银行,平安银行,恒瑞医药,片仔癀,云南白药等大牛股回报率几百倍的根本原因。

上面这张图,显示了2021年全球gdp排名。未来我国登顶榜单不是梦。

1990年之后日本经历了失落的30年,期间日本股票回报率并不高。1994年日本gdp占到美国70%,2021年不到美国的4分之1. 1994年日本的gdp就已经4.85万亿美元。到了2021年是4.9万亿美元。几乎没有增长。下面这张图显示,1990年,全球市值最大的十家公司,几乎被日本银行占据。 当时日本东京的地价能买下整个美国。当时投资要避开这些公司。

世界十大市值公司的变迁也有规律。基本上登上这个榜单的公司,未来十年回报率都不高。可能唯一例外的是最近十年的苹果,微软。

2000年市值最大的十家公司,几乎被电信公司占据。2000年的时候打电话都很贵。长途电话每分钟要几块钱。当时大学毕业,中国电信都是最好的单位之一。当时投资要避开这些公司。

2010年的十家公司,银行,石油为主。当时投资要避开这些大公司。
2019年,最大的十家公司几乎都是美国科技股,还有中国的腾讯和阿里巴巴。当时投资也要避开这些公司。这些都是简单的历史规律。盛极而衰。

下面这张图,是1980年美国十大市值公司到2020年的收益情况。收益最少的,是两个银行股。宝洁,强生,可口可乐,是日化,医药,大消费饮料,收益几乎都是100倍。(算分红)。这里还有点差别,1980年是大熊市,经历了1974年漂亮50泡沫破裂,这些龙头公司基本都从60倍市盈率跌到 10倍市盈率附近。银行股只有5倍市盈率。而上面的1990年,是日本股市大牛市,市盈率高达90倍。2000年美股大牛市,纳斯达克市盈率近百倍。2019年美股大牛市,纳斯达克市盈率也近50倍。


下面这张图,来自雪球球友。是2000年上市公司50强。几乎都是钢铁,石化,电力,家电等。银行,汽车,地产都不强。白酒就一家五粮液。



下面这张图,是最近2年市值最高的十几家公司。前十名,有7个银行保险,2个白酒。一个中国石油。这个说明,过去20年,从2000年到2020年,是银行白酒高速发展的二十年。也是投资银行白酒的黄金期。未来20年,要尽量避开银行白酒行业的投资。



1949年,gdp排名前十强。算上大连,当时东北有三个城市几乎在前十。算上青岛天津,北方有5个城市。


下面这张图,看看50年代北方经济有多强。前七有五个都在北方。







下面这张图,即使到了1985年,全国经济20强城市,还有10个在北方。邯郸,潍坊,大庆,唐山,当时都在前二十强。集中在京津冀和东北。



到了2019年,这个格局变成了北上广深。经济中心南移。前二十强城市,珠三角5个,长三角6个。中国经济重心过去70年,从东北和京津冀南移到长三角和珠三角。


未来20年,经济重心继续在珠三角,长三角的概率很高,同时,成都重庆的西南都市群,以及武汉为中心的华中经济也在崛起。

这些城市产业变迁,给我们的提示,就是经济重心南移,以及产业变迁,过去70年我们从建国之后第一产业,重工业发展,过渡到制造业崛起,到2000年之后银行地产大爆发,2000年到2020年,是银行地产白酒的20年大发展。
银行地产盈利能力,行业景气度,从政策变化和目前行业产能等很多角度分析,银行地产白酒盈利能力可能在全盛期。

2022年之后呢?看下面这张图。


从1962年开始,我国人口每年出生突破2000万,一直到1975年。然后到2021年这个数据已经跌破了1000万。62年出生的人,到2022年之后正好过了60岁,到了退休年龄。假设我国人口平均寿命近80岁这个保持不变,那么未来10到20年之后,我国将有近3分之1老年人。我国将正式步入老龄化社会。
老龄化社会投资什么?日本,欧洲,美国在10年前就进入了老龄化社会。他们过去10年回报率比较高的股票集中在什么地方?



下面这张图,可以看出,全球目前医药公司,有10家在万亿市值+,20家几乎都在5000亿市值+。而我国,5000亿市值+的医药公司一个都没有。这个与我国国力非常不匹配。未来20年,老龄化来临,14亿人口未来会有4到5亿老人,这个群体用药量非常大,不断增加和稳定的医药需求会喂大制药头部公司。而医药公司具体分为中药和创新药公司。中药公司里面的中药配方传承百年,不用研发创新,只需要稍加改进,需要投入成本低,风险小,毛利率高,护城河高,有道地药材和地域垄断,类似白酒,这种生意是没有竞争者的。利好股东。公司未来10年20年可预判性强,盈利稳定。反观西药公司,比如恒瑞医药,要不断研发,不断投钱,最后研发失败了,股东跟着倒霉。研发即使成功了,以后也可能被更好的研发替代,而且化学药配方全行业一致,没有很大的品牌护城河,竞争激烈,最后就是不断降价,利润难有保证。所以未来20年医药行业投资看好中药。中药行业看好龙头。



看好如下公司未来20年投资机会。
白云山
云南白药
步长制药
华润三九
同仁堂
太极集团
以岭药业
昆药集团
片仔癀
天士力
红日药业
济川药业
中新药业(达仁堂)
葵花药业
东阿阿胶
九芝堂
千金药业
新华制药
江中药业
羚锐制药
马应龙
健民集团
众生药业
奇正藏药
等。

十年前,当我投资比亚迪之前,我就想,十年之后,电动汽车和比亚迪会是什么样子?当时的电动车,充电成本是远低于加油成本的。而且石油储量是有限的。所以当时是能预判到,过10年电动汽车会遍布全世界。国家当时也鼓励电动车发展,比如上海北京等都给电动汽车公司补贴,还有充电桩建设政策优先等。非常类似现在国家给白云山的刺柠吉和荔小吉乡村扶贫项目补贴,这个是国家意志,国家当年是想让电动汽车制造业成为未来国家的主流产业参与全球竞争的。利好当年的电动汽车龙头比亚迪。当年比亚迪才200亿市值。对比国际汽车巨头丰田万亿市值有50倍空间。所以电动汽车,新能源电池领头羊,比亚迪未来做大概率极高。因为政策倾斜和政策赋能。这个是国家意志。就类似今天,国家意志也是医药自主,不被西方卡脖子。中药崛起。最近几年频繁出台中药利好。未来中药头部企业做大做强是大概率事件。未来中药龙头企业做大做强,解决我国老龄化时代老年人用药问题,也是国家意志。10年20年之后,我们能想象,到公园散步,到处都能看到老人。很多老人出门都带一个包,包里面都是药。

10年前,投资五粮液的时候,也想了几天。过了10年五粮液会怎么样?当时五粮液500亿市值,国际烈酒帝亚吉欧5000亿市值。五粮液如果做到国际头部企业,有10倍空间。当年五粮液利润年70亿,帝亚吉欧年利润200亿。五粮液利润能否再上台阶,10年涨3倍到200亿利润?如果可以,市值就可以上5000亿。因为国际上给五粮液这种赚钱模式的烈酒公司都至少25倍市盈率。10年之后,我们能想象,高档饭店里面,人们还在喝五粮液。当时很多人说,中国人再过10年不喝白酒了。都改喝啤酒红酒。这个是比较扯淡的。用常识判断都知道不可能。喝了几千年,突然之间就不喝了?就类似中药,很多人说再过10年,人们不吃中药,这个也是比较荒谬的常识错误。
投资,就是投资确定性。就是投资行业,企业未来的确定性。很多行业,企业,未来10年20年要萎缩甚至消失的。但是有一些行业,企业10年之后会继续做大。比如当年的宝钢股份,诺基亚,中国联通cdma, 路边电话亭,报纸,大巴车,如火如荼的基建和房地产建设大潮,这些东西再过10年大概率是要萎缩的。但是医药不一样,这是一个十年之后不但不会萎缩还会扩张的行业。类似新能源。而头部公司市值还不到300亿。对比国际头部公司3万亿市值,有百倍空间。现在市盈率也不高。现在正是介入的好时机。

中药头部公司的投资,除了低市盈率,行业龙头,国家名片几个纬度之外,地域也很重要。根据上面中国经济重心已经从北向南迁移未来大概率继续在长三角珠三角的战略判断,比如哈药股份等公司可能未来发展潜力和空间,可能不如珠三角广东地区的药企。这个也是我没有抄底中国飞鹤,长春高新等暴跌低估优秀企业的原因之一。长期看,一个地区运势向上的经济催生大牛股的概率更高。比如宁波银行,江苏银行,南京银行等区域性银行未来可能在银行股里面表现可能相对会更好。

从最近十几年发展看,片仔癀,白云山,云南白药,上海医药,华润医药等南方中药企业迅速转型,崛起,年利润基本都做到了三十亿+。

北方的龙头中药企业,比如同仁堂,达仁堂,天士力,广誉远,葵花药业,哈药股份,东阿阿胶,年利润除了同仁堂,达仁堂两个十亿附近,其他都没有超过十亿。即使同仁堂,最近十年利润发展速度也远远落后于白云山,片仔癀等南方龙头中药企业。

$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $白云山(00874)$

注:文章作为作者投资思考记录,不作为投资推荐。投资有风险。

分类: 财经/投资理财 关键词: 价值投资
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